Не секрет, что среди терйдеров распространено мнение о сложности работы с опционами. Действительно, великое множество разновидностей опционов и терминология профессионалов, напоминающая иностранный язык – факты, с которыми не поспоришь, однако профессиональные трейдеры видят веские причины для работы с этим инструментом, а потому игра, видимо, стоит свеч – вот в этом мы и попробуем разобраться.
Чтобы подготовить себя к сложностям, которые сулят опционы, нужно, прежде всего, понять основные принципы их использования, причем сделать это можно без всякого риска – например, просто проигрывая стандартные трейдинговые операции на листе бумаги: успехи на теоретическом поприще вполне можно считать первым шагом к успехам в деле получения реальной прибыли.
Теоретическая вероятность того, что вы поначалу полностью лишитесь своих вложений в опционы, достаточно велика –теоретически это весьма вероятно и при покупке акций, однако при работе с акциями даже крайне неудачный выбор даст о себе знать не сразу, а в течение месяца-двух. А вот при ошибке в опционной торговле проще простого купить опцион, который обесценится буквально в течение следующей недели. И, тем не менее, если грамотно сочетать работу с акциями и опционами на них, можно получить очень надежную и прибыльную стратегию.

Многообразие опционов

К примеру, владение контрактом April 150 call по конкретной акции дает вам право не позднее третьей пятницы апреля купить сто таких акций по указанной цене $150. Когда текущая цена существенно превышает $150, держатель контракта волен не покупать эти акции, а продать опцион колл, который в такой ситуации стоит больших денег. В противном случае (если текущая цена ощутимо ниже оговоренных 150 долларов), вы можете либо придержать опцион до даты его истечения (тогда контракт обесценится), либо продать его в текущий момент, вернув хоть небольшую часть вложенных средств.

Однако не все в опционной торговле столь однозначно: в частности, возможна «короткая» либо «длинная» позиция относительно самого опциона. Длинная позиция – это позиция, для открытия которой вы покупаете опцион колл. Продавая опцион колл (вместо того, чтобы дождаться срока его истечения), вы закрываете позицию по этому опциону. Короткая позиция – это позиция, открытие которой происходит путем продажи опциона (чтобы закрыть позицию, соответственно, необходимо опцион купить).
Инвестор, занимающий длинную позицию, именуется «держателем» - только держатель может принять решение относительно целесообразности исполнения контракта. Лицо, у которого держатель приобретает контракт, именуется «продавцом» - продавец опциона обязан выполнить условия контракта, если таким будет решение держателя.
Итак, имея длинную позицию по коллу, вы сохраняете за собой право купить по фиксированной цене сто акций не позднее фиксированной даты (опцион колл обеспечивает вам как держателю право потребовать акции у продавца). Имея длинную позицию по путу, вы получаете право продать по фиксированной цене сто акций не позднее установленной даты, возложив, тем самым, на покупателя решение проблемы дальнейшего поведения относительно акций, которые вы вправе заставить купить у вас.

Таким образом, держатель опциона (тот, кто купил контракт) для получения своих денег не обязан исполнять контракт, имеет право решать вопрос о целесообразности его выполнения и может продать контракт, если именно это решение представляется выгодным.

Сделки с опционами в терминах

Стоимость опциона

Первая концепция базируется на постулате о том, что наиболее вероятная цена инструмента в будущем – его текущая цена, причем вероятность ее удвоения равна вероятности уменьшения вдвое. Говоря иначе, эта концепция говорит о более высокой вероятности минимальных колебаний по сравнению с большими. Предполагается нормальное распределение будущих цен и соответствие будущих колебаний последним отмеченным (для знакомых с высшей математикой – высшая точка кривой Гаусса).

Согласно второй концепции, рассматриваются внутренняя и временная составляющие цены. Здесь внутренняя цена – это цена опциона in-the-money (цена на день исполнения), временная цена – то, на сколько изменится цена опциона ко дню исполнения, причем временная цена уменьшается пропорционально корню квадратному из количества дней, оставшихся до даты исполнения.
Опираясь на эти две концепции, можно утверждать, что цена опциона растет по мере роста суммы, которая может быть получена от его исполнения, причем из опционов по конкретной акции с единой датой исполнения максимальную временную стоимость имеет тот, который ближе прочих к позиции at-the-money (цена исполнения равна рыночной цене), а по мере приближения даты исполнения опционы быстро теряют временную стоимость. Еще один нюанс – временная стоимость опциона тем меньше, чем стабильнее его цена.

Волатильность

Существует также подразумеваемая, или текущая волатильность. Этот показатель получают путем обратного расчета от последней цены опциона, который затем подставляют в формулу для определения примерной будущей цены. Если полученная таким образом подразумеваемая волатильность оказывается выше значения волатильности исторической, цену опциона считают завышенной.

Символические обозначение

В зависимости от сферы употребления, символическое обозначение опционов может быть различным, причем система обозначений непроста для понимания и запоминания (придумывать собственные обозначения недопустимо – они должны выбираться исключительно из уже существующих).
При котировке на бирже NYSE (Нью-Йоркской фондовая биржа), обозначение акции может совпадать с базовой частью опциона (один, два или три символа), а вот при котировке акции в Национальной ассоциации торговцев ценными бумагами (NASDAQ) название акции содержит больше трех символов и не может совпадать с символьным обозначением опциона. В отдельных случаях одна и та же акция может иметь и вовсе различные базовые части. Словом, это действительно представляет определенную сложность, и несмотря на то, что специальные компьютерные программы, как правило, самостоятельно генерируют и обрабатывают эту символику, ее необходимо понимать и контролировать.

С чего начать