Бинарные опционы
Перейти на главный сайт биржевой площадки FrontStocks Ltd. >>> Гамма-дельта нейтральные стратегии основаны на использовании возможностей, которые открывает перед трейдером такое явление, как временной распад опциона, и позволяют сохранять нейтральность позиции относительно движений рынка базового актива. Именно эти стратегии могут стать компромиссным решением для того, кто интересуется опционными стратегиями, но опасается связанных с их реализацией рисков, считая при этом консервативные опционные стратегии (покрытые путы и коллы) чересчур ограничивающими прибыль. Для понимания сути стратегии необходимо хотя бы базовое знание основных опционных характеристик – греков, которые описывают чувствительность цены опциона к переменным модели ценообразования опциона. Рассмотрим основные из них. Дельта Дельта показывает чувствительность цены опциона к динамике цен базисного актива, то есть отражает количественное изменение цены опциона в привязке к изменению на один пункт цены базового актива.
Гамма Гамма показывает скорость, с которой меняется дельта в зависимости от динамики цены базового актива на единицу. Вычисляется как отношение этих двух величин.
Тетта Тетта является отражением скорости временного распада, то есть показывает чувствительность премии по опциону ко времени его истечения. Говоря иначе – показывает, насколько опцион становится ежедневно дешевле, что мы и будем использовать в наших интересах.
Нейтральность позиции к изменению цены базового актива достигается хеджированием чистой дельты и чистой гаммы. Стратегия В основе предлагаемой стратегии лежит пропорциональный колл спрэд, то есть покупка опционов с более низкими страйками и продажа с более высокими с соблюдением требований по обеспечению нейтральности чистой гаммы открытой позиции, что достигается корректировкой соотношения покупки и продажи опционов.
Пропорциональный колл спрэд традиционно предполагает преобладание покупки опционов над продажей. Результатом такого подхода является накопление так называемых «голых» опционов, что, в свою очередь, чревато серьезными убытками при любом стремительном движении. Нейтрализация чистой дельты позволяет избежать рисков, связанных с существенным изменением дельты. Нейтрализация гаммы и дельты Нейтрализация гаммы возможна после установления соотношения между покупкой и продажей опционов, которое находится так:
- определяется гамма каждого опциона; - последние три цифры гаммы продаваемых опционов показывают, сколько опционов надо купить; - последние три цифры гаммы покупаемых опционов показывают, сколько опционов надо продать. Допустим, комбинация состоит из коллов со страйком 230000 (гамма 0,000014) и опцион колла со страйком 250000 (гамма 0,000013). Это значит, что, согласно стратегии, необходимо: продать 14 коллов (250000) и купить 13 коллов (230000).
Общая гамма равна нулю, причем ее изменение в дальнейшем при наличии большого количества контрактов не является существенным для спрэда фактором.
Что показывает тетта Полностью нейтрализованная позиция может быть исследована на доходность с помощью тетты: исследуя поведение тетты, можно заключить, что при положительной динамике или в условиях сохранения рынка на текущих уровнях распад временной стоимости опциона обеспечивает прибыль – правда, стратегия не приносит прибыль мгновенно: опционы – не тот инструмент, который дает доход от ежедневных колебаний.
Недостатки стратегии Помимо всего прочего, следует сразу же отметить, что стратегия нуждается в солидных стартовых инвестициях, обеспечивая при этом доходность до 36,5% годовых.
Среди рисков – вероятность потерь на спрэдах при недостаточно ликвидных опционах, а также опасность, которая возникает на фоне подразумеваемой волатильности: нейтрализовав дельту и гамму, мы никак не хеджируем вероятность сильных движений по волатильности. Таким образом, с поправкой на сказанное выше, стратегия «Пропорциональный колл спрэд» позволяет с помощь |