Трейдеры, использующие опционные стратегии, нередко не могут достичь позитивных результатов при высокой волатильности рынка, хотя, на самом деле, именно волатильность, характерная для пиковых рыночных ситуаций, является основой огромного потенциала прибыли, доступного грамотному опционному трейдеру.
Дело в том, что такие опционные стратегии, как покупка путов или коллов или построение вертикальных спрэдов (медвежьих или бычьих), в условиях IV (от англ. Implied Volatility – ожидаемая волатильность), как правило, малоэффективны, даже в том случае, если позиции открыты правильно: снижение ожидаемой волатильности неизменно приводит к потере большей части прибыли.

Могут ли помочь в определении рыночных экстремумов технические индикаторы? Вряд ли: к примеру, осцилляторы могут показывать состояние перекупленности/перепроданности, а рынок может еще неопределенно длительный период находиться в динамике трендового движения.
Сейчас мы рассмотрим стратегию, которая обещает хороший потенциал прибыли при любом движении рынка на фоне небольших рисков и, более того, обеспечивает прибыльность позиции даже от снижения IV. Говоря иначе, стратегия дает дополнительные возможности получения прибыли от продажи волатильности путем занимания короткой позиции по веге (вега – грек, который определяет зависимость изменения цены опциона от ожидаемой волатильности, если последняя изменится на 1%).
Если ожидаемая волатильность высока, трейдерам целесообразно занимать короткую позицию по веге (продавать опционы), потому что при снижении ожидаемой волатильности именно эта позиция обещает дать прибыль. При этом следует учитывать, что продолжение положительной динамики IV может спровоцировать убытки, от которых необходимо застраховаться.

При опускании ожидаемой волатильности с пиковых уровней на норму трейдеры, стоящие в длинной позиции по веге (то есть купившие опционы) оказываются в убытке, так как стоимость опциона падает.
Среди опционных стратегий, которые используют идею продажи высокой IV, следует выделить стратегию, носящую название стратегии обратного календарного спрэда и являющуюся одним из наиболее совершенных вариантов для рассматриваемого случая.
Стандартный вариант использования стратегии – нейтральный: одновременная покупка трехмесячных опционов и продажа месячных опционов с одинаковым страйком в предположении движения рынка в определенном диапазоне. Ставка делается на то, что временному распаду подвержены в большей степени краткосрочные опционы, что позволяет получить прибыль.

Есть и противоположный вариант этой же стратегии: покупка месячных опционов и продажа трехмесячных. Такой расклад дает возможность получения прибыли как от снижения ожидаемой волатильности, так и при существенном движении рынка в любую сторону. Основные риски этого варианта применения стратегии - сравнительно более быстрый временной распад тех опционов, которые имеют ближайшую дату экспирации (месячных).
Рассмотрим подробнее. Предположим, что график фьючерсов отражает повышенную волатильность (IV порядка 25%) на фоне большой вероятности смены тенденции. Чтобы реализовать стратегию обратного календарного спрэда, одновременно покупаем месячный опцион пут и продаем трехмесячный опцион пут (страйк по обоим - 230 000).
Продажа приносит премию +7100, покупка – премию -2100 пунктов.
Прибыль можно ожидать при существенном движении рынка: если произойдет резкий рост (допустим, месячный опцион до 5400 пунктов, трехмесячный – до 8100), то продавая выстроенную стратегию, получаем прибыль 2300 пунктов (+5400-8100+7100-2100=2300).

Данная опционная стратегия отличается минимальным риском, обеспечивая хороший потенциал прибыли при движении в любом направлении (идеально – в условиях смены господствующей тенденции). Стратегия наиболее эффективна при повышенной ожидаемой волатильности.